“央行的央行”发出严厉警告:过去十年的刺激措施正在扭曲金融市

2019-10-31 20:47:49

国际清算银行(bis)的最新报告显示,自金融危机以来,央行资产负债表前所未有的增长对金融市场的运行方式产生了负面影响。

在过去十年里,为了刺激全球经济增长,世界主要央行借出了大量廉价资金,购买了数万亿美元的债券和其他资产。迄今为止,其他央行仍在扩大资产负债表:欧洲央行上月决定重启26亿欧元债券购买计划,而日本央行几十年来一直将债券购买作为刺激措施。

国际清算银行(BaNK for International Settlements)周一表示,尽管央行近十年的宽松政策缓解了2008年金融危机造成的严重市场压力,但仍存在一些负面影响。其中包括投资者可获得的债券稀缺、一些市场流动性紧缩、银行准备金增加以及一些地区活跃交易者减少。

国际清算银行(BaNK for International Settlements)在周一发布的一份报告中提到,交易量和价格波动的减少、信贷息差的压缩以及期限结构的扁平化可能会降低债券市场投资和交易的吸引力。一些参与者可能完全退出市场,导致投资者更加集中和同质化,交易商更少。

国际清算银行警告称,当大型央行的资产负债表最终收缩时,这可能导致市场失灵。例如,这可能会使在市场参与者之间有效地重新分配储备变得更加困难。

报告还指出,当央行持有更大比例的未偿资产时,负面影响将变得更加普遍。主要央行持有的国内主权债券占美国联邦储备委员会未偿票据的20%,占日本未偿票据的40%以上。

然而,国际清算银行表示,迄今为止,这些副作用很少影响金融形势,也没有妨碍央行制定货币政策。在主要央行开始缩减资产负债表规模之前,全面后果可能不会明朗。

上月,美国隔夜货币市场的借贷成本大幅上升,国际清算银行(BaNK for International Settlements)认为,这突显了人们对过去十年前所未有的宽松货币政策副作用的担忧,并加剧了投资者对这一激进货币政策正在对金融市场运行方式产生负面影响的怀疑。

美联储最近被迫停止缩减资产负债表规模,注入大量流动性以缓解紧缩问题。当美联储对这一事件进行事后评估时,它正在研究银行监管和风险管理政策如何影响自己的资产负债表。

过去几年美国国债销售的大幅增长意味着投资者没有经历可供购买的债券短缺,因此美联储的债券购买计划似乎对美国国债市场的运行影响不大。然而,美联储持有的金融资产数量的增加导致了美联储资产负债表负债的抵消性扩张,因为它向银行发放了更多的现金储备。

国际清算银行指出,要求大型银行提供流动性的监管要求可能会阻止银行将其外汇储备贷给隔夜市场。这与大银行上月的观点相似。

政策制定者曾预计,当利率升至足够高的水平时,持有美国银行总储备约四分之一的几家大型华尔街银行将隔夜放贷。然而,在上个月市场流动性紧张期间,这种情况并没有发生。来源:黄金十大数据

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